球友 - 67亿英镑的交易：加拿大韦斯顿家族收购英国药妆巨头Boots

最近，一个广为人知的英国药店品牌Boots终于迎来了新的主人。这次的买主是加拿大的韦斯顿家族（Weston family），他们通过旗下投资公司Wittington Investments成功完成了交易，估值大约为67亿英镑（包含债务），相当于89亿美元。虽然许多中国读者可能对韦斯顿的名字并不熟悉，但他们家的品牌在全球范围内都有人熟识。

1. 从药草店到连锁巨头：Boots的辉煌历程

Boots的故事可以追溯到1849年，那个时候在诺丁汉开了一家不算起眼的家庭草药店。谁能想到，这间小店日后会发展成为英国最大的药妆连锁企业之一。如今，Boots在英国的门店数量已超过1,800家，全球员工总数超过51,000人，覆盖英国和爱尔兰的店铺总数接近2,000家，活跃会员更是突破了1,700万。这些数字不仅展示了Boots在英国国内的销量和影响力，它还是国家医疗服务体系NHS的主要药房服务供应商之一。根据最新数据，Boots在截至2025年8月财年的收入达到了75亿英镑，增长率为3.2%；而税前利润更是达到3.37亿英镑，同比增长了25%。新推出的美妆品牌和减肥针的市场需求，成为了其业绩增长的主要推动力。然而，尽管生意繁荣，运营环境却波动不定，Boots在过去十余年间经历了多次资本的转手。 球友

2. 药店历史悠久却屡次换主：Boots的转手故事

2012年，美国大型连锁药店Walgreens购买了Boots的股份，随后两者合并成立了Walgreens Boots Alliance。不过到了2022年，Walgreens曾计划将Boots单独出售，私募企业Apollo和TDR Capital都对此表示过兴趣，但最终因为出价未达预期而未能成事。最终在2025年8月，Sycamore Partners以237亿美元的价格将Walgreens Boots Alliance整体私有化，并将其拆分为五个独立公司，其中就包括Boots。前任首席执行官Stefano Pessina的家族在这五家公司中保留了约44%的股份。Sycamore面临的选择有两条，一是把Boots出售，另一是寻求上市。今年4月，Boots关于最早在2027年于伦敦上市的消息流出。随后在5月，Boots引入了前Currys的首席执行官Alex Baldock，市场普遍解读此任命是为即将到来的上市做准备，并于9月2日正式上任。

3. 交易的复杂性：谈判过程中的博弈 球友

然而，真正的戏剧性发生在交易谈判中。报道称，在复活节前，Sycamore已经开始与潜在买家沟通。6月时，《金融时报》披露韦斯顿家族与澳大利亚药房集团Sigma Healthcare进行谈判，交易规模预计达到100亿美元（约75亿英镑）。不过，Sigma在同月退出了竞购，韦斯顿家族得以成为唯一买家，随即开始降低出价。一位知情人士向《每日电讯报》透露，韦斯顿家族意识到自己处于有利谈判地位，于是提出了更低报价。到8月，Sycamore拒绝了这个低价，谈判一度陷入僵局，双方当时认为成交的机率不过五成。然而到了9月，局势回静，双方重新回到谈判桌，最终折中的价格为67亿英镑，较年中的75亿英镑降低了约8亿英镑。对于Sycamore而言，自购买以来转手是一笔相当成功的交易，而伦敦股市也因此错失了一宗近十年来最大规模的英国零售业交易之一。

4. 韦斯顿家族的实力与背景

韦斯顿家族的影响力遍及英国和加拿大，且呈现出两个分支。英国部分控股的是Associated British Foods (ABF)，其旗下品牌包括了知名的Primark，以及川宁茶Twinings和Ryvita饼干等。伦敦的著名百货公司Fortnum & Mason同样属于该家族。ABF近期已确定计划将Primark进行独立上市，预计在2027年底前完成。而这次收购Boots的则是加拿大那支，由Galen Weston掌管，他们拥有加拿大最大的食品杂货零售商Loblaw及连锁药妆店Shoppers Drug Mart，后者在加拿大拥有超过1,300家门店，涵盖了药品、美妆及日用品的综合服务。在英国零售圈，他们与伦敦百货公司Selfridges有过二十年的旧缘，直到2022年以40亿英镑的价格出售给了泰国的Central Group及奥地利的Signa。这次收购Boots，实际上是他们重返英国市场的重要举措。 球友

5. 熟悉的大品牌租户对商业地产的重要性

回到投资者们最为关心的问题：如此重大的交易与商业地产有什么关系？其实影响深远。Boots在英国的1,800多家门店为成百上千的房东提供了稳定收入，而租客更换了新任老板，房东最为关心的无外乎两件事：租金是否还能按时支付，以及租约能否续签。在英国的商铺投资中，“租客信誉”是一个核心概念，同样的店铺，若租给一家小店，估值显然无法与租给全国连锁品牌相提并论。这是因为，大型品牌更有实力保持长期稳定的租金支付能力。韦斯顿家族以百年零售经验接手Boots，作为同类业务的从业者，无疑给房东们带来了稳定的信心和安心。